A legfrissebb ajánlások áttekintése A Deutsche Bank az Ibex partján 35 Ez ismét a tőzsde figyelmének középpontjába helyezte a pénzügyi szektort. A német bank úgy döntött, hogy megemeli a Spanyolország fő indexében jegyzett hat bank célárfolyamát, és jelentősen javított befektetési ajánlásain is.
Ez a lépés egy olyan időszakot követően történt, amelyben a spanyol pénzügyi intézmények a következőket regisztrálták: Erős tőzsdei fellendülés, az elmúlt évben átlagosan közel 70%-os nyereséggel, és egy kamatkörnyezet ami kezd normalizálódni. Ennek ellenére a cég úgy véli, hogy még van mit javítani, különösen néhány konkrét szereplővel kapcsolatban.
A Deutsche Bank megerősíti elkötelezettségét az összes Ibex bank iránt
A német szervezet által közzétett jelentés egy gyakorlatilag egyhangú támogatás a spanyol bankszektornakA Deutsche Bank felfelé módosította a Banco Santander, a BBVA, a CaixaBank, a Bankinter, a Banco Sabadell és az Unicaja értékelését, és hangsúlyozza, hogy bár az értékelések már nem olyan olcsók, mint néhány negyedével ezelőtt voltak, továbbra is nagyon szilárd strukturális jövedelmezőséget mutatnak.
Elemzőik szerint ennek a pozitív kilátásnak a fő mozgatórugója a nettó kamatmarzs-ellenálló képesség (NII) alacsonyabb kamatkörnyezetbenA cég becslései szerint 2025-ben a kamatbevételek csökkenése korlátozott lesz, és 2026-tól kezdődően a kamatmarzs ismét növekedési pályára áll, amit a hitelbővítés és az aktívabb likviditáskezelés támogat.
Ebben a forgatókönyvben a Deutsche Bank arra számít, hogy a legtöbb spanyol bank eléri a a kézzelfogható saját tőke megtérülése (RoTE) 20% vagy annál magasabb 2027-tőlEzáltal az ágazat Európa egyik legjövedelmezőbb ágazataként konszolidálódna. Csak a Sabadell és az Unicaja esne kissé e küszöb alá, a becslések szerint körülbelül 15%, illetve 10%.
A német szervezet ragaszkodik ahhoz, hogy ezek az előrejelzések a következőkön alapulnak: jó eszközminőség, alacsony nemteljesítő hitelállomány és erőteljes organikus tőketermelésA nemteljesítő hitelek aránya körülbelül 2,8%, a kockázati költség pedig továbbra is közel 34 bázispont, olyan szintet, amelyet összeegyeztethetőnek tart egy makrogazdasági környezet még mindig jóindulatú.
A jelentés hatása az Ibex 35-re és a spanyol bankrendszerre
A jelentés közzététele gyorsan tükröződött a tőzsdén. Egy nemzetközi bizonytalansággal jellemzett napon a Az Ibex 35-nek sikerült megkülönböztetnie magát a többi európai indextől. A bankok vonzerejének köszönhetően, amelyek ismét vezették az indexen belüli nyereséget.
Olyan entitások, mint például Banco Santander, Banco Sabadell és Bankinter Több mint 2%-os nyereséget halmoztak fel a kereskedési nap során, miközben a BBVA, az Unicaja és a CaixaBank is emelkedést könyvelhetett el, bár mérsékeltebb mértékben. Ily módon a spanyol bankok ismét hajtóerőként szolgáltak az Ibex számára, hogy új éves csúcsokat érjen el.
A megkérdezett elemzők szerint a Deutsche Bank jelentése szolgál további katalizátorként hatott egy olyan ágazatra, amely már amúgy is jobban teljesített, mint a piac többi részeMiután több negyedévben is vezető szerepet játszottak az emelkedő trendekben, egyes befektetők elkezdték megkérdőjelezni a bankszektorban rejlő további potenciált, de a célárak felfelé történő módosítása felélesztette az érdeklődést.
Ennek ellenére a német szervezet tisztázza, hogy a A pálya nem egységes az összes Ibex entitás esetébenÚgy véli, hogy a nagy nemzetközi bankok és néhány konkrét hazai szereplő érdekesebb potenciált kínál, míg más szervezetek a közelmúltbeli jó teljesítményük után korlátozottabb mozgásteret kínálnak a fejlődésre.
Sabadell és Bankinter: tartásból vételbe
A jelentés egyik legjelentősebb változása az álláspontváltás a ... A Banco Sabadell és a Bankinter, amelyek „tartás”-ról „vétel”-re váltottakEzzel a döntéssel a Deutsche Bank mindkét szervezetet felvette a spanyol bankszektoron belüli preferált részvényeinek listájára.
Abban az esetben, Banco SabadellA német bank emeli az árfolyamát Irányár részvényenként 3,40 euróról 3,80 euróra. Ez az új szint egy A legutóbbi árakhoz képest körülbelül 15-16%-os emelkedési potenciál, ami a katalán bankot a pénzügyi Ibex egyik legnagyobb potenciállal rendelkező részvényeként pozicionálja.
Az elemzők rámutatnak, hogy a Sabadell az idei év egyik legrosszabbul teljesítő spanyol bankja volt, alulteljesítve versenytársainál. Ehhez párosultak a javuló fundamentumok és a ... jövedelmezőségi és hatékonyságnövelési tervEz megnyitja az utat a részvényárfolyam fokozatos emelkedése előtt, amennyiben a célok teljesülnek.
A Deutsche Bank a következő évekre előretekintve hihetőnek tartja, hogy Sabadell el fogja érni a következőt: A RoTE közel 16% 2027-benBár ez a szám kissé az ágazati átlag alatt van, a német bank úgy véli, hogy a jelenlegi részvényárfolyam nem tükrözi megfelelően a jövedelmezőségi potenciálját, illetve a tőkeelosztási képességét.
En BankinterA javulás kettős: egyrészt a „tartás” ajánlást „vételre” emeli; másrészt a célárat részvényenként 13,5 euróról 15,8 euróra növeli. Ez azt jelenti, hogy közel 10%-os felértékelődési potenciál, a legutóbbi piaci szinteket véve referenciaként.
A Deutsche Bank kiemeli, hogy A Bankinter egyedi üzleti modelljeA díjak magas hozzájárulásával, az erős vagyonkezelési és biztosítási aktivitással, valamint a már 20%-hoz közeli sajáttőke-arányos megtérüléssel véleménye szerint ezek a jellemzők indokolnák, hogy a szervezet más hazai bankokhoz képest prémiummal kereskedjen, amit a piac nem tükröz teljes mértékben.
CaixaBank, Santander, BBVA és Unicaja: széles körű javulás a célárakban
A jelentés a Sabadell és a Bankinter mellett a többi Ibex bankra vonatkozóan is releváns változásokat hoz. A CaixaBank és a Deutsche Bank visszavonja korábbi eladási ajánlását, és azt tartásra módosítja., miközben a célárat részvényenként 9,15 euróról 11,05 euróra emelte.
A német szervezet elismeri a A CaixaBank erős pozíciója a hazai piaconSzéles ügyfélköre és a korábbi műveletek integrációját követően javuló nettó kamatmarzsa kulcsfontosságú erősségek. Úgy véli azonban, hogy ezen erősségek jelentős része már be van árazva a jelenlegi részvényárba, ezért a további potenciált korlátozottabbnak látja, mint más bankoknál.
Abban az esetben, Banco SantanderA Deutsche Bank fenntartja pozitív ajánlását, és részvényenként 9,8 euróról 11,5 euróra emeli a célárat. Ez a kiigazítás a következőt jelenti: körülbelül 7%-os többlet utazás a közelmúltbeli szinteken, amit a földrajzi diverzifikáció, a javuló hatékonyság és az erős tőkepozíció is támogatott.
hogy BBVAA célárat részvényenként 19,75 euróról 21,25 euróra emelték. Az elemzők úgy vélik, hogy a bank a következő ajánlatot teszi: közel 9-10%-os felértékelődési potenciálamit a főbb piacok, különösen Mexikó és Spanyolország hozzájárulása is támogat. Bár figyelmeztetnek, hogy a jövedelmezőségi célok magasak, úgy vélik, hogy a részvény továbbra is ésszerű szorzókon forog a várható nyereségszinthez képest.
Az Outlook frissítése befejeződött Unicaja BankA Deutsche Bank fenntartja a „tartás” ajánlását, de részvényenként 2,55 euróról 2,75 euróra emeli a céláratEz némileg konstruktívabb képet tükröz az integrációs folyamatáról és a működési fejlesztésekről. A német cég azonban megjegyzi, hogy a várható jövedelmezősége továbbra is az iparági átlag alatt van, ami korlátozza a növekedési potenciálját.
Egy olyan szektor, amely jobban ellenáll az alacsonyabb kamatlábaknak
Az elemzés egyik központi üzenete, hogy a Deutsche Bank szerint a A spanyol bankok jobban felkészültek az alacsonyabb kamatkörnyezetre. mint amire néhány évvel ezelőtt számítottak. A szervezet megjegyzi, hogy 2025-ben a nettó kamatmarzs a vártnál jobban alakult, köszönhetően a finanszírozási szerkezet aktív kezelésének és a hitelállomány helyreállásának.
A jelentés előrejelzése szerint 2025-ben az NII regisztrálni fog mérsékelt visszaesések, alacsony egyszámjegyű mutatók a legtöbb hazai banknálde 2026-tól kezdődően a kamatmarzs ismét növekedni fog, amit a hitelek nagyobb volumene és egyes finanszírozási költségek normalizálódása is támogat.
A kamatkülönbözet mellett a Deutsche Bank hangsúlyozza a jutalékok, mint a jövedelem második pilléreA spanyol bankok megerősítették üzletágukat a vagyonkezelés, a biztosítás és a hozzáadott értékű termékek terén, ami lehetővé teszi számukra, hogy ellensúlyozzák a hagyományosabb díjakra nehezedő nyomást, és diverzifikálják bevételi forrásaikat.
La működési hatékonyság Ez egy újabb szempont, amit a német vállalat kiemel. Az ágazat költség-bevétel aránya a hazai egységek esetében körülbelül 38%, az előrejelzések szerint a kiadási fegyelemnek, valamint a technológiába és a digitális átalakulásra irányuló beruházásoknak köszönhetően 2028-ra fokozatos javulás várható, amely megközelíti a 35%-ot.
A jelentés szerint ez a kombináció rugalmas haszonkulcsok, emelkedő díjak és javuló hatékonyság Ez lehetővé teszi a spanyol bankok számára, hogy magas jövedelmezőségi szintet tartsanak fenn még egy normalizáltabb kamatkörnyezetben is, amit a ciklus ezen pontján nem minden szektor mondhat el magáról.
Hitel, eszközminőség és tőketermelés
A Deutsche Bank is hangsúlyozza, hogy A hitel szerepe, mint a növekedés további motorja2025 végén a jelzáloghitelek fennálló állománya Spanyolországban körülbelül 3,7%-kal nőtt az előző évhez képest, míg a vállalatoknak nyújtott hitelek mintegy 3%-kal bővültek, ami megerősíti az elmozdulást a pénzügyi válság utáni eladósodottság-leépítés évei után.
Az elemzők szerint ez a változás nem egyszeri esemény, hanem Ez megalapozza a nettó kamatmarzs fenntartható növekedését az elkövetkező években.A hitelállomány fellendülése, a javuló üzleti tevékenységgel párosulva, alátámasztja a 2027-re vonatkozó nyereség-előrejelzéseket és a RoTE-becsléseket.
La eszközminőség Ez egy másik kulcsfontosságú tényező. Az ágazat továbbra is körülbelül 2,78%-os késedelmes fizetési rátát és stabil kockázati költséget tart fenn, amelyek a relatív gazdasági normalitást és a hitelek nyújtásában a korábbi ciklusokhoz képest nagyobb körültekintést tükröznek.
Mindez lefordítva a erős organikus tőketermelés, amely lehetővé teszi a szervezetek számára, hogy továbbra is jutalmazzák a részvényeseket osztalékok és részvény-visszavásárlások révén anélkül, hogy veszélyeztetné a fizetőképességét. A Deutsche Bank úgy véli, hogy a növekedés, a jövedelmezőség és a stabilitás közötti egyensúly az egyik tényező, amely magyarázza a nemzetközi befektetők érdeklődését a spanyol bankok iránt.
Ezen összetevők alapján a német szervezet arra a következtetésre jut, hogy a Az Ibex bankok kisebb kockázatot jelentenek, mint amit a piac jelenleg vár.Bár elismeri, hogy a felfelé irányuló potenciál már nem olyan nagy, mint néhány negyedével ezelőtt volt, úgy véli, hogy még van lehetőség további emelésekre, különösen azoknál a bankoknál, ahol a javuló jövedelmezőség még nem tükröződik teljes mértékben az árban.
A Deutsche Bank globális áttekintését követően a spanyol bankrendszert olyan szektorként ábrázolják, amely az általa felhalmozott intenzív fellendülés ellenére... Továbbra is az értéknövekedési potenciált magas strukturális hozammal és viszonylag visszafogott kockázatokkal ötvözi.A nagy nemzetközi bankok, a Sabadell és a Bankinter mellett, a legvonzóbbak közé tartoznak, míg a CaixaBank és az Unicaja mérsékeltebb emelkedési potenciált kínál, de szilárd fundamentumokkal. Összességében az Ibex bankok középtávon továbbra is a spanyol és az európai piacok egyik pillérei, feltéve, hogy a német intézmény által előre jelzett kedvező makrogazdasági forgatókönyv megvalósul.
